Simulación del impacto global de una desaceleración en China

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Boletín Económico 4/2019. Banco de España.

Se ha realizado una simulación con el modelo macroeconométrico global NiGEM (modelo del Instituto Nacional de Investigación Económica y Social del Reino Unido,NIESR, por sus siglas en inglés) de una desaceleración adicional del crecimiento anual de China de 1 punto porcentual (pp) que induciría una reducción del crecimiento mundial de 0,4 pp en un año con efectos especialmente significativos en los productores de materias primas y en las economías asiáticas.

 Hay que tener en cuenta:

• En términos de paridad de poder de compra, la economía china ha alcanzado un peso de casi una quinta parte en el PIB mundial, desde un 8 % en 2001, y supera a la de Estados Unidos desde 2014
• China desempeña, asimismo, un papel clave en las cadenas globales de producción, que ha ido evolucionando desde las actividades de ensamblaje hacia la introducción de inputs de mayor valor añadido, lo que también incide en crecientes efectos de arrastre (spillovers) sobre la producción mundial
• China es el principal demandante e importador mundial de muchas materias primas y consume alrededor del 50 % de la producción mundial de cobre, de aluminio y de acero, y un 14 % de la de petróleo. De muchos de estos productos, es también un productor muy relevante —alrededor del 50 % del aluminio o el 40 % del cobre y del hierro—, si bien, en general, la producción nacional resulta insuficiente para abastecer su propia demanda.

El impacto de una hipotética perturbación macroeconómica negativa en China se transmitiría al resto del mundo a través de varios canales, tanto directos como indirectos.

• Simulaciones realizadas con el modelo macroeconómetrico NiGEM. Las perturbaciones empiezan a incidir en el primer trimestre del primer año. Canal comercial: 1 pp de caída del potencial y reequilibrio de la demanda final; canal precios de materias primas: reducción del –6,9 % en el precio del petróleo y del –7,8 % en el precio de los metales, y canal financiero: caída del 10 % de las bolsas, subida de la prima de riesgo de las acciones de 50 pb y de los tipos de interés a largo plazo en las economías emergentes de 60 pb.
• Por áreas geográficas, las economías de América Latina y de Asia serían las más afectadas. En América Latina  se producirían reducciones de las tasas de crecimiento de entre 0,7 pp (Brasil y Argentina) y 1,4 pp (Chile), principalmente a través del canal financiero y del canal de materias primas.En Asia, el impacto varía entre –0,3 pp para Corea del Sur y –0,8 pp para Indonesia, siendo importantes los tres canales mencionados.Entre las economías avanzadas, el crecimiento del PIB en Estados Unidos, el área del euro, el Reino Unido y Japón disminuiría entre 0,2 pp y 0,3 pp.